UN AHORRO POR DELANTE

Buscando la IF: Año 2 - Acumulación   Si en junio de 2018 escribía mi primera entrada en el blog “Buscando la IF con 21 años: Introducción”, un año y medio después toca hacer balance sobre mis objetivos y mi pensamiento sobre la IF.  Cambios personales: Desde que escribí aquella entrada muchas cosas han cambiado en vida personal. Tras un cuatrimestre estudiando en Londres, conseguí graduarme con éxito en mayo de 2019. A su vez hice prácticas en un par de sitios relacionados con la Banca Privada y ahora mismo puedo decir que me dedico a lo que me apasiona, la v aloración de empresa s. Por tanto, creo que han sido unos fantásticos 18 meses.  Si tuviera que poner un pero, sería el no haber superado el primer nivel de CFA. Compatibilizar el estudio con el Trabajo de Fin de Grado y las entrevistas para cambiarme de trabajo durante el mes anterior al examen me pasaron factura. Aún así puedo decir con rotundidad que he multiplicado por varias veces mi conoc...

Evolución de la cartera - Noviembre 2019 - Nuevos máximos históricos Si en octubre ya veíamos a los mercados en plena euforia haciendo máximos históricos, noviembre ha sido otro mes de exuberancia . Este mes ha estado marcado por la continua revalidación de máximos históricos, día sí y día también. Esta situación me hace mucho gracia y me hace darme cuenta de que es completamente imposible predecir los mercados . Esto fue lo que escribí en la entrada de julio (hace solamente 5 meses): "Nuevo mes que se escapa, el séptimo del año ya. Como publiqué en el repaso a la cartera del post anterior (valoración del primer semestre) los datos macro siguen empeorando cada vez más. Sinceramente no veo cómo los Bancos Centrales puedan aguantar las Bolsas mucho más y en caso de hacer nuevos máximos no veo la macro tan positiva como para poder hacer un +10-15% extra. No veo catalizadores y lo que si veo son aranceles ya impuestos (y otros que entrarán en 20 días) que sí está afectand...

Evolución de la cartera Octubre 2019 - Euforia en los mercados Rentabilidad: Tras dos meses dubitativos en los que la cartera cedió un 6%, octubre ha sido un gran mes con un crecimiento del 8,4%, que deja el YTD en 29,7%.  Es obvio que este crecimiento ha estado tremendamente impactado por Tesla , que tras destrozar al consenso de analistas s ubió un 30% en el mes . Según la pequeña tesis que escribí de Tesla cuando la compré, haya por el mes de mayo ( http://unahorropordelante.blogspot.com/2019/05/por-que-creo-que-tesla-es-una-buena.html ) estimaba que si la compañía conseguía sobrevivir decentemente a los dos trimestres que tenía por delante, l a acción volvería a máximos . Por el momento la idea se ha cumplido: tenemos una empresa en Break-Even , pero con el Capex de la Gigafactory China prácticamente acometido por lo que ahora solo quedaría ver una mejora de las cuentas a medida que se vayan entregando las primeras unidades en China. Es cierto que este último...

Evolución de la Cartera: Septiembre 2019 Rentabilidad: El mes de septiembre ha sido especialmente duro para mi cartera, aunque no tanto para el mercado. La caída del 3,9% se explica principalmente por la caída de Umanis , que tras presentar unos débiles resultados se hundió en Bolsa. Es cierto que la empresa empeoró en márgenes y recortó su guidance para 2019 pero para mí el castigo es injustificado.  El sector del Big Data y Soluciones Digitales está sufriendo en toda Francia la escasez de trabajadores cualificados , lo que está llevando a un retraso en los planes de crecimiento y a un incremento considerable de los costes laborales. Pero en concreto, Umanis había lanzado un plan de crecimiento muy ambicioso (los famosos 300 Mn€ en ventas) basado mayoritariamente en realizar adquisiciones de pequeño y mediano tamaño. El problema aquí ha sido asumir q ue todas las adquisiciones que aumentan el BPA crean valor , y es un error. No sabemos a qué múltiplos se están ...

Evolución de la Cartera: Agosto 2019 Distribución:

Ezentis: Apostando por Brasil y Chile Este mes de agosto se incorpora a la cartera uno de los valores más odiados ahora mismo en el panorama inversor español. Con una creación de valor discutible en el pasado, una complicada situación macro y sobre todo en países emergentes, y unos eternos extraordinarios que impactan en los márgenes, Ezentis se ha convertido en uno valor repudiado en los últimos años. Pero como últimamente todos los valores que se ponen de moda en Twitter caen a plomo, he decidido comprar uno odiado a ver si hay más suerte ;) La complejidad de analizar Ezentis viene en gran parte de su alta exposición a la evolución de las economías Latinoamericanas. Rápidamente se puede comprobar que los múltiplos se han relajado mucho: EV/Ebitda: 8 veces en 2017. EV/Ebitda: 10,2 veces en 2018.         EV/Ebitda: 6,7 veces en 2019. Pero como tanto como un DCF y un cálculo rápido de múltiplos ...