Evolución de la Cartera: Septiembre 2019
Evolución de la Cartera: Septiembre 2019 Rentabilidad: El mes de septiembre ha sido especialmente duro para mi cartera, aunque no tanto para el mercado. La caída del 3,9% se explica principalmente por la caída de Umanis , que tras presentar unos débiles resultados se hundió en Bolsa. Es cierto que la empresa empeoró en márgenes y recortó su guidance para 2019 pero para mí el castigo es injustificado. El sector del Big Data y Soluciones Digitales está sufriendo en toda Francia la escasez de trabajadores cualificados , lo que está llevando a un retraso en los planes de crecimiento y a un incremento considerable de los costes laborales. Pero en concreto, Umanis había lanzado un plan de crecimiento muy ambicioso (los famosos 300 Mn€ en ventas) basado mayoritariamente en realizar adquisiciones de pequeño y mediano tamaño. El problema aquí ha sido asumir q ue todas las adquisiciones que aumentan el BPA crean valor , y es un error. No sabemos a qué múltiplos se están real