UN AHORRO POR DELANTE

Evolución de la cartera Octubre 2019 - Euforia en los mercados Rentabilidad: Tras dos meses dubitativos en los que la cartera cedió un 6%, octubre ha sido un gran mes con un crecimiento del 8,4%, que deja el YTD en 29,7%.  Es obvio que este crecimiento ha estado tremendamente impactado por Tesla , que tras destrozar al consenso de analistas s ubió un 30% en el mes . Según la pequeña tesis que escribí de Tesla cuando la compré, haya por el mes de mayo ( http://unahorropordelante.blogspot.com/2019/05/por-que-creo-que-tesla-es-una-buena.html ) estimaba que si la compañía conseguía sobrevivir decentemente a los dos trimestres que tenía por delante, l a acción volvería a máximos . Por el momento la idea se ha cumplido: tenemos una empresa en Break-Even , pero con el Capex de la Gigafactory China prácticamente acometido por lo que ahora solo quedaría ver una mejora de las cuentas a medida que se vayan entregando las primeras unidades en China. Es cierto que este último...

Evolución de la Cartera: Septiembre 2019 Rentabilidad: El mes de septiembre ha sido especialmente duro para mi cartera, aunque no tanto para el mercado. La caída del 3,9% se explica principalmente por la caída de Umanis , que tras presentar unos débiles resultados se hundió en Bolsa. Es cierto que la empresa empeoró en márgenes y recortó su guidance para 2019 pero para mí el castigo es injustificado.  El sector del Big Data y Soluciones Digitales está sufriendo en toda Francia la escasez de trabajadores cualificados , lo que está llevando a un retraso en los planes de crecimiento y a un incremento considerable de los costes laborales. Pero en concreto, Umanis había lanzado un plan de crecimiento muy ambicioso (los famosos 300 Mn€ en ventas) basado mayoritariamente en realizar adquisiciones de pequeño y mediano tamaño. El problema aquí ha sido asumir q ue todas las adquisiciones que aumentan el BPA crean valor , y es un error. No sabemos a qué múltiplos se están ...

Evolución de la Cartera: Agosto 2019 Distribución:

Ezentis: Apostando por Brasil y Chile Este mes de agosto se incorpora a la cartera uno de los valores más odiados ahora mismo en el panorama inversor español. Con una creación de valor discutible en el pasado, una complicada situación macro y sobre todo en países emergentes, y unos eternos extraordinarios que impactan en los márgenes, Ezentis se ha convertido en uno valor repudiado en los últimos años. Pero como últimamente todos los valores que se ponen de moda en Twitter caen a plomo, he decidido comprar uno odiado a ver si hay más suerte ;) La complejidad de analizar Ezentis viene en gran parte de su alta exposición a la evolución de las economías Latinoamericanas. Rápidamente se puede comprobar que los múltiplos se han relajado mucho: EV/Ebitda: 8 veces en 2017. EV/Ebitda: 10,2 veces en 2018.         EV/Ebitda: 6,7 veces en 2019. Pero como tanto como un DCF y un cálculo rápido de múltiplos ...

Resumen de la cartera: Julio & Opinión sobre Burford Operaciones: Rentabilidad : Distribución: Nuevo mes que se escapa, el séptimo del año ya. Como publiqué en el repaso a la cartera del post anterior (valoración del primer semestre) los datos macro siguen empeorando cada vez más. Sinceramente no veo cómo los Bancos Centrales puedan aguantar las Bolsas mucho más y en caso de hacer nuevos máximos no veo la macro tan positiva como para poder hacer un +10-15% extra. No veo catalizadores y lo que si veo son aranceles ya impuestos (y otros que entrarán en 20 días) que sí está afectando a la economía real y a la confianza de los inversores.  Por supuesto, sé que intentar predecir el mercado es complete inútil y nos equivocaremos la mayoría de las veces. Este mes he aprovechado para leer algo de Soros y su teoría de la reflexividad, lo que me ha llevado a pensar que los resultados de las compañías no estén siendo malos porque van con un cierto ...

Tesla presentó en el día de ayer los resultados del Q2 2019 y como cada vez que presenta resultados, hubo un gran impacto (negativo) en el mercado. Voy a comentar por encima los puntos más destacados de la nota de prensa y la conference call. La posición en Tesla la abrí el pasado mes de mayo, cuando escribí una pequeña tesis de inversión:  http://unahorropordelante.blogspot.com/2019/05/por-que-creo-que-tesla-es-una-buena.html Respecto a los resultados debemos comenzar por el lado positivo: Tesla batió su récord de entregas de vehículos con 95.000 vehículos frente a los 90.000 del Q4 (su anterior record) y los 63.000 del Q1. El S1 por tanto suma unos 160.000 coches y sigue lejos de cumplir el guidance de 360-400k coches entregados en 2019 aunque este fue ratificado.   Se había especulado mucho con la llegada de una actualización para los Tesla Model S y X lo que ha provocado una disminución en las entregas del 20% YoY, entregando 17.000 Model S/X. Elon qu...